El dólar blue y el dólar Bolsa o MEP perforaron en la primera semana de octubre la barrera psicológica de $1.200 en el marco de la prórroga del blanqueo de capitales hasta fin de este mes. Y los analistas prevén que los dólares paralelos sigan bajando en los próximos días, aunque plantean que la continuidad del veranito cambiario estará condicionada por el escenario político y por cómo evolucione la dinámica de los depósitos de los dólares blanqueados.
La brecha entre el dólar informal y el tipo de cambio oficial se ubicó en 22,6% y el margen de diferencia con el CCL y el MEP quedó en 25,7 % y 21,85%, respectivamente, luego de haber tocado un pico de 55% a mediados de julio previo al inicio de la fase 2 del plan económico y la estrategia oficial de intervención en el mercado financiero para mantenerlos contenidos.
Un informe de GMA Capital destacó que “un spread entre tipo de cambio financiero y tipo de cambio oficial del 30% suele considerarse ‘sano’ dentro de los controles cambiarios, y el Gobierno parece estar cómodo en esos niveles. Por esta razón, es razonable que, con su herramienta de intervención en el CCL, el BCRA busque activamente que la brecha oscile alrededor de este valor”.
El blanqueo, clave para que dólares paralelos perforen los $1.200
Los expertos vinculan la pronunciada caída de los dólares alternativos a un conjunto de factores.
El analista financiero Gustavo Ber afirmó que la calma cambiaria y descenso de los dólares financieros y el blue “viene de la mano del blanqueo, como también apuestas hacia el ¨carry-trade, y las necesidades corrientes de pesos” típica de principio de mes para cubrir gastos.
A su vez, el operador Gustavo Quintana, operador de Pr Cambios, señaló que “el mercado paralelo traduce en su cotización la falta de pesos en ese segmento y la desaparición de la tensión cambiaria de meses anteriores”.
“El ingreso de dólares del blanqueo, la buena performance de los ingresos de exportadores y su correlato en la oferta de dólares financieros por efecto del dólar blend, la restricción monetaria, son factores que explican este nivel de precios”, enumeró.
En sintonía, Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, sostuvo que “la marcada baja del dólar blue y de los dólares financieros, fue impulsada por varios factores”.
“La implementación de la etapa una del blanqueo trae desde el exterior y desde los hogares nuevos dólares al sistema, incrementando significativamente la oferta disponible. Sumado a esto, la oportunidad de carry trade que venían ofreciendo determinados activos en pesos también jugó un papel importante para aumentar la venta de dólares y el traspaso a inversiones en moneda local. Y como aliciente final, poco a poco la oferta de dólares por parte de exportadores viene aumentando, lo que contribuye a reducir el precio de la divisa y profundizar la calma”, explicó.
Por su parte, el analista financiero Christian Buteler detalló que “en el mercado del dólar blue hay pocas operaciones en monto y son de ventas; no hay compras, y es por la falta de plata en la calle, sumado a que la intervención oficial en el MEP hace bajar a los dólares financieros, y entonces el blue, por arbitraje, no se sostiene y también baja”.
Los analistas concuerdan que otro factor que contribuyó a la calma de los dólares alternativos es que, por efecto del blanqueo y la liquidación del agro, el Banco Central mantuvo una postura compradora en el arranque de octubre a contramano de lo esperado para esta época del año. El Banco Central acumuló en la semana compras netas por u$s508 millones por su intervención en el mercado cambiario oficial. Andrés Reschini, analista de F2 Soluciones Financieras, destacó que fue “la mejor semana desde mayo”.
¿Sigue la calma o conviene refugiarse en el dólar?
Lazzati dijo que “no vemos que incremente la demanda de dólares, ya que con el blanqueo continúan ingresando divisas al sistema”. Y consideró que “es muy probable que quienes regularizaron menos de u$s100.000 destinen ese capital para inversión en la economía: construcción, compra de bienes muebles e inmuebles o incluso inversiones bursátiles en pesos”.
“Hay muchas actividades de la economía que necesitan pesos, posiblemente esos dólares vayan a tener que venderse para conseguir pesos, por eso en octubre sostenemos que va a ser un mes calmo y entendemos que el dólar paralelo oscilará entre $1.170 y $1.225″.
Ber concordó que los ahorristas que blanquearon “estarían más inclinados hacia la aplicación de dichos fondos, en particular, hacia activos financieros (ONs, bonos soberanos, acciones) así como a la compra de activos reales”.
“Retirarlos -y guardarlos en efectivo- en el actual contexto, que incluye una sostenida apreciación cambiaria, les implicaría posiblemente seguir reduciendo el poder de compra de dichos fondos en el tiempo. En definitiva, la mayoría va a buscar darle rentabilidad a dichos ahorros que vienen perdiendo poder adquisitivo dentro de un proceso de apreciación cambiaria”, opinó.
En este marco, el experto prevé que los dólares paralelos “podrían seguir en descenso hasta los $1.150 en el actual contexto económico-financiero, que incluye una ancla fiscal y una política monetaria restrictiva que contribuyen al proceso de desinflación”.
La mesa de dinero del Grupo Invertir en Bolsa destacó que “las últimas semanas los dólares financieros cayeron y esperamos que esta tendencia de fortalecimiento del peso continúe en octubre con el ingreso de los dólares del blanqueo junto con un BCRA que para sorpresa del mercado continúa comprando dólares en el MULC”.
“Es por eso que vemos una ventana de carry trade en octubre en el que la tasa en pesos le gane al movimiento del dólar”, enfatizaron.
A su vez, Ian Colombo, Financial Advisor de Cocos Capital, juzgó que “es posible que la tendencia del dólar se mantenga estable y con una presión bajista de mediano largo plazo”.
“Si bien es cierto que, durante los primeros días de octubre se vio algo de volatilidad al alza, llegando a cotizar a $1.225, rápidamente se pudo ver que fue un techo de corto plazo, terminando la semana en torno a los $1.195″, juzgó.
A su criterio, “las variables que determinarían el rumbo del dólar, parecen estar alineadas con la expectativa del gobierno y cada vez parece menos imposible llegar a una convergencia de los diferentes tipos de cambio para fines de año”.
En cambio, Buteler evaluó que “son precios muy baratos para la realidad que tenemos, y muy difíciles de sostener. Cuánto más puede aguantar es difícil de prever, pero a estos precios es más para comprar que para vender”.
“Creo que van a corregir con fuerza, pero no sé cuándo”, reconoció el especialista, quien argumentó que no son valores genuinos porque “están sostenidos por factores transitorios”.
Por su parte, Quintana advirtió que “todos los mercados en algún momento corrigen movimientos y buscan nuevos valores de equilibrio. Octubre transitará dentro de este rango y el último bimestre del año puedo presentar algún cambio”.
Maximiliano Ramírez, cree que “la estabilidad de los dólares paralelos seguirá”, aunque coincidió en que “la brecha está baja por factores excepcionales: un exceso de oferta muy elevado en el mercado cambiario oficial, atípico para el momento, y una demanda que todavía no empezó a traccionar”.
“Pero ahora, empezarían a solapar el calendario nuevo con el calendario viejo de pago de importaciones. Entonces debería haber demanda y eso tendría que impulsar un poco al alza a los dólares. Para mí debería estar entre $1.200 y $1.250, tendrían que lateralizar en esos valores”.
Por otra parte, el grupo SBS alegó que “la suba de depósitos privados en dólares por el blanqueo puede implicar que, de encajarse buena parte de esos dólares, haya un aumento de las reservas brutas que podría dar algunas municiones al BCRA para contener eventuales presiones de ser necesario”.
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Por efecto del blanqueo, los depósitos en dólares volaron, y acumularon un aumento de casi u$s13.000 millones desde el 12 de agosto. A partir de octubre quedó habilitada la posibilidad de retiro de los fondos blanqueados. Hasta ahora, la salida dólares blanqueados de los bancos fue solo una parte ínfima de ese aumento.
En ese marco, Buteler aseveró que son dos los factores que pueden llegar a hacer ruido. “Uno es el político: si el Gobierno pierde por paliza en el Congreso con la nulidad del veto a la ley de financiamiento universitario. Y, por otro lado, si ves que salen los depósitos en dólares de forma fuerte”, señaló.
“En ese caso, el ambiente puede llegar a cambiar. Igual no veo que eso por sí solo pueda provocar una estampida, pero sí puede haber algún cambio en esta tendencia que vemos del dólar”, juzgó.
Ramírez también afirmó que “el principal factor de riesgo que tiene el mercado cambiario es el político”.
“Lo que puede generar cierta disrupción es la parte política, lo que pueda pasar con el tema de las universidades, eso le puede generar una mala pasada al Gobierno. Si la parte política se desalinea un poco puede generar tensiones porque esta estabilidad es una tensa paz cambiaria“, advirtió.
Asimismo, el experto remarcó que “el primer día de octubre hubo una leve caída de los depósitos en dólares. Eso no tiene un impacto significativo porque están en niveles altos. Habrá que ver cómo sigue evolucionando. Si hubiera una salida masiva, lo que no creo, ahí sí podría meter ruido”.
El economista Joaquín Marque, director de UG Valores, señaló que “será clave analizar el comportamiento de los individuos que blanquearon menos de u$s100.000 a partir de octubre; si mantienen sus depósitos en bancos serán de gran ayuda para sostener las expectativas y serán un buen indicador de confianza en el sistema bancario y el modelo económico actual”.